IPO's: A Festa Acabou?

Até meados de março, praticamente todas as IPO's ocorridas nos últimos meses eram uma festa de lucros excelentes. Em um único dia, era possível ganhar muito mais do que o rendimento dos fundos de renda fixa de todo o ano de 2006. Para ficar apenas entre as melhores, podemos citar a GVT, que valorizou 27,22% no dia do lançamento, a Anhanguera, com 21,39%, a Rodobens, com 16,67%, e assim por diante. A São Martinho, que rendeu 18,3% no primeiro dia, chegou a quase 30% nos dois dias seguintes.

Em 2007, dos 8 lançamentos ocorridos, apenas a Camargo Correa foi uma decepção, com uma desvalorização de 2,14%. Enfim, participar de uma IPO era quase uma certeza de ganho fácil.

Em fóruns que participo, alguns investidores com maior conhecimento de mercado estavam "indignados" com a situação. Muitas das empresas estavam com os valores de seus papéis sobrevalorizados já no bookbuilding e mesmo assim ainda conseguiam valorizações fora da realidade. Eu lia posts de vários membros que diziam que haviam parado de fazer qualquer análise dos papéis, pois o mercado estava comprador de qualquer forma e o lucro era garantido.

Mas, como o mercado sempre se ajusta à essas anomalias, a situação começou a mudar com o lançamento dos papéis da Friboi em 29 de março. Com a estimativa de seus papéis em R$ 6,2 bilhões, mais do que o valor da Perdigão e da Sadia, pareceu que os investidores acordaram e tomaram consciência que um lançamento precisa respeitar certos limites e que os donos não podem simplesmente pedir o valor que quiserem pela empresa.

Com uma desvalorização de 12,5%, as ações da Friboi foram o maior fiasco da Bovespa em um IPO desde 2004. No dia 2 de abril, os lançamentos do Banco Pine e da Even (desvalorizações de 2,11% e 3,48% respectivamente) acabaram sendo contaminados pelo clima de incerteza gerado pela Friboi.

Após três lançamentos consecutivos com desvalorização dos papéis de suas empresas, todos começaram a se perguntar sobre como se comportariam os IPO's seguintes. Felizmente, dia 5 de abril, na véspera do feriado de páscoa, o lançamento da BR Malls alcançou a valorização de 5,33% em um único dia, mostrando que não haveria um clima de pessimismo generalizado no mercado.

A BR Malls é uma das líderes do setor de Shopping Centers no Brasil e só não atua no norte do país. Apesar do valor das ações ter ficado no teto do estipulados pelos coordenadores do lançamento (estimado entre R$ 11,00 e R$ 15,00, acabou sendo lançada pelo topo), vários analistas consideraram que ela ainda possuia um bom potencial de crescimento. Motivo provável para sua boa aceitação pelos investidores institucionais.

Assim, aparentemente o mercado mostrou que existe sim uma forte demanda por novas ações, porém a partir de agora os investidores deverão ficar mais atentos em relação aos fundamentos de cada papel.

Aos que estão começando, antes de entrar em um IPO, leiam os prospectos das empresas e procurem saber se o valor da ação está dentro do aceitável ou se está sobrevalorizado (fóruns de discussão continuam sendo um bom local para conseguir essas informações). Atentem também para o potencial de crescimento da empresa, pois isso é um dos maiores indicadores de valorização (os grandes investidores, que são os que irão derrubar ou subir o valor dos papéis, somente ficarão com os mesmos se a empresa possui fundamentos financeiros concretos para indicar seu crescimento). Se não tiver certeza, converse com o seu corretor, pois normalmente ele possui informações mais detalhadas sobre esses papéis.

Provavelmente os lançamentos de ações ainda serão um bom negócio durante o ano de 2007. Só que agora exigirão um pouco mais de atenção e planejamento por parte dos investidores...


Em tempo: uma dica para quem participa de um IPO é verificar como se dá a sua abertura no pregão. Se o papel já iniciar em baixa, desfaça-se do mesmo imediatamente, para diminuir os prejuízos. Dificilmente uma ação que abre em baixa consegue reverter sua tendência. Assim, assuma a perda e espere uma oportunidade de recupera-la em outra operação. Afinal, não se pode ganhar sempre e é muito importante estar consciente do momento certo para "pular fora do barco".

IPO's: Expectativas para 2007

Alguns Conceitos Básicos

Antes de mais nada, para os neófitos no mercado de capitais, IPO (Initial Public Offering - Oferta Pública Inicial) é o mecanismo através do qual uma empresa abre o seu capital e passa a ser listada na Bolsa de Valores.

A cotação da ação da empresa na sua oferta inicial é conhecida como IPO Price e é definida com base na avaliação do patrimônio da empresa por especialistas de mercado. Além disso, normalmente se aplica um desconto sobre essa avaliação para aumentar o interesse pela oferta inicial e permitir aumentos razoáveis na cotação do primeiro dia. Aliás, é por isso que muitos entram em todas as IPO's: o valor inicial da ação freqüentemente está abaixo do seu valor real e as possibilidades de ter um bom ganho em apenas um dia são boas.

Antes de entrar na bolsa eu lia sobre esses ganhos consideráveis e ficava imaginando: "vou colocar todo meu dinheiro em um IPO de uma empresa com boas chances de valorização e ganhar em um dia mais do que consigo na renda fixa em uma ano" (obviamente só lembrava dos cases de sucesso).

Qual foi a minha decepção ao saber que não é possível a um pequeno investidor reservar a quantia quiser de uma ação em uma IPO. Alguns dias antes do lançamento, todos os interessados devem informar o valor que pretendem adquirir de ações da empresa. Com base na procura eles vão determinar a quantidade máxima de ações que cada um poderá comprar. Quanto maior o interesse, menor o valor. Para se ter uma idéia, em várias IPO's foi inferior a R$ 2.000,00, o que significa que, mesmo que a ação dispare no seu lançamento, dificilmente você ficará milionário (exceto se ganhar R$ 500,00 seja o seu conceito de riqueza...)

Perspectivas para 2007

Tanto em 2006 quanto nos primeiros meses desse ano, quem apostou em IPO's fez um excelente negócio (foram poucos que fracassaram).

Entretanto, a grande quantidade empresas que já entraram na bolsa (7 até meados de fevereiro contra 2 no mesmo período de 2006) está deixando os analistas preocupados. O que tem influenciado o boom dos lançamentos tem sido justamente a procura maior do que a oferta. Se houver um número muito grande de opções, pode não haver recursos para todas (atualmente 14 empresas estão com solicitações junto à CVM - Comissão de Valores Mobiliários para abrir capital).

Mas não é o que pensam alguns analistas, que acreditam que a demanda ainda é muito alta (veja as análises da InfoMoney aqui e aqui). De qualquer modo, há a possibilidade de que os ganhos dos lançamentos sejam mais contidos daqui para frente...

Assim, quais são as IPO's mais promissoras entre as previstas para esse ano? E quais serão os "micos"? O Portal Exame, que analisou 10 das empresas que já anunciaram sua intenção de abrir o capital, aposta nos vários bancos de médio que irão estrear na bolsa em breve. Já as empresas do ramo de construção civil (que foi responsável por vários lançamentos em 2006) são uma aposta arriscada e dependerão do preço definido para o lançamento.

Segundo a InfoMoney, várias empresas estão aproveitando o excesso de procura para lançar papéis com preços acima do valor real, o que tem sido, em grande parte, responsável pelo fracasso de alguns lançamentos. Dessa forma, é importante avaliar se o preço cobrado tem margem para crescimento ou não.

Resumindo, as IPO's ainda serão boas oportunidades de investimento nesse ano. Todavia, é fundamental ver a opinião dos experts sobre os preços dos papéis de cada empresa e o potencial de valorização (uma lista de boletins grátis e de qualidade sobre ações pode ser encontrada aqui). E não deixe de comprar nas bancas a edição do guia "Onde Investir 2007" da Exame.

Em tempo: A InfoMoney disponibiliza um artigo muito esclarecedor sobre o funcionamento das IPO's aqui. E para aqueles que não tem muita dificuldade com o idioma inglês, uma fonte bem completa de informações sobre as terminologias do mercado de capitais é o Investopedia.